¿Qué es una OPA hostil y por qué le resulta útil al BBVA para adquirir al Sabadell?
Índice de contenido
- Introducción
- ¿Qué es una OPA hostil?
- La OPA del BBVA sobre el banco Sabadell
- Impacto y reacciones del mercado
- ¿Es beneficiosa la compra de Sabadell por BBVA?
Introducción
El lunes 6 de mayo de 2024, se hizo pública la decisión de la junta directiva del Banco Sabadell de rechazar la propuesta de fusión presentada por el BBVA la semana anterior. Los altos directivos del banco consideraban que esta valoración no reflejaba adecuadamente el valor de la entidad.
Es importante señalar que, en 2023, el Banco Sabadell había logrado los mayores beneficios de su historia, y en el primer trimestre de 2024 continuaba en la misma línea de éxito. Por tanto, para persuadir a los directivos, el BBVA necesitaría presentar una oferta mejorada. Sin embargo, el 9 de mayo de 2024, el BBVA optó por mantener su propuesta inicial, anunciando que no realizarían mejoras.
Esta oferta se dirigiría directamente a los accionistas del Sabadell, marcando la primera operación de Oferta Pública de Adquisición (OPA) hostil en el sector bancario español desde 1987.
¿Qué es una OPA hostil?
Una OPA, acrónimo de Oferta Pública de Adquisición, es una propuesta realizada por una entidad o individuo a todos los accionistas de una empresa, ofreciéndoles comprar sus acciones a un precio específico. Este precio puede ser en efectivo, en forma de acciones de la empresa oferente (intercambiando X número de acciones por Y acciones de la nueva compañía) o una combinación de ambos.
La OPA es uno de los procedimientos más conocidos, y que se diferencia en base a la intencionalidad de la operación.
Existen varios tipos de OPA, diferenciadas por su motivo o procedimiento, pero para entender esta noticia es crucial distinguir entre las OPAs hostiles y las amistosas. Una OPA amistosa usualmente se negocia con la junta directiva de la empresa objetivo. Si la junta aprueba la operación, la OPA prosigue según lo planeado. Sin embargo, en algunas ocasiones, la junta directiva puede rechazar la oferta debido a intereses particulares o desacuerdos sobre las condiciones propuestas.
En estos casos, la entidad que realiza la oferta puede optar por una OPA hostil, dirigiéndose directamente a los accionistas de la empresa objetivo sin el consentimiento de su junta. En una OPA hostil, la decisión final recae en los accionistas, quienes deben considerar la oferta bajo nuevas circunstancias.
La OPA del BBVA sobre el Banco Sabadell
Como mencionamos anteriormente, las condiciones de esta OPA hostil propuestas por el BBVA a la junta directiva del Banco Sabadell son las mismas que se presentaron la semana pasada. Según la propuesta, el BBVA se fusionaría con el Sabadell, y este último representaría un 16% del nuevo conglomerado BBVA. Los accionistas del Sabadell recibirían una acción del nuevo BBVA por cada 4,83 acciones que posean del Sabadell; en términos prácticos, si un accionista tiene 483 acciones del Sabadell, recibiría 100 acciones del nuevo BBVA.
Carlos Torres Vila, presidente del BBVA, explicó que la operación tardaría entre 6 y 8 meses en obtener las aprobaciones necesarias de diversas entidades regulatorias, incluyendo el Banco Central Europeo, la Comisión Nacional del Mercado de Valores, la Comisión Nacional de Mercados y Competencia, y la Junta de Accionistas del BBVA.
Para que la fusión se efectúe, también se requerirá la aceptación de al menos el 50,01% de los accionistas del Sabadell. La junta directiva del Sabadell ya ha rechazado esta oferta, argumentando que no refleja adecuadamente el valor de la entidad. Cabe destacar que el Sabadell ha mostrado excelentes resultados en los últimos trimestres, siendo el cuarto banco español tanto en volumen de activos como en capitalización bursátil. Esta sólida posición en el mercado y sus perspectivas de mejora son razones clave detrás de la negativa de la junta, aunque algunos de los principales accionistas han mostrado interés en la operación, según lo indicado por el presidente del BBVA.
Impacto y reacciones del mercado
La respuesta inmediata de los mercados al anuncio de la OPA hostil no fue favorable para el BBVA. Las acciones del banco cayeron un 6,12%, mientras que las del Sabadell aumentaron un 5,1% en el mismo periodo. Esto sugiere que los mercados anticipan que el BBVA podría enfrentar dificultades para completar la operación, lo que podría afectar negativamente su imagen, en contraste con el Sabadell, que parece salir fortalecido.
Una OPA que incluye a dos entidades de la magnitud de Sabadell y BBVA engloba una gran cantidad de consecuencias.
Sin embargo, es prematuro sacar conclusiones definitivas, ya que mucho dependerá de las decisiones que tomen los grandes accionistas, entre los cuales figuran entidades como Blackrock y Norges Bank, que poseen participaciones significativas en ambas empresas. Los analistas, por su parte, se muestran escépticos debido al bajo precio ofertado por acción y a la complejidad de la operación desde el punto de vista regulatorio. Según el BBVA, esta operación resultaría muy beneficiosa, principalmente para los accionistas, quienes obtendrían un 3,5% más de beneficio por acción, incluyendo dividendos y el aumento del valor de sus acciones, gracias a las sinergias generadas por la fusión de ambas entidades.
Además, el incremento en la cuota de mercado favorecería a la entidad y, según el BBVA, este mayor tamaño mejoraría la oferta y eficiencia de sus servicios. No obstante, es importante reconocer que una disminución de la competencia, especialmente en un mercado cada vez más concentrado, podría perjudicar a los consumidores. Finalmente, la percepción de si el precio por acción es justo variará según el criterio de cada accionista, aunque la junta directiva del Sabadell considera que este precio es insuficiente.
¿Es beneficiosa la compra de Sabadell por BBVA?
Es fundamental entender que, de llevarse a cabo la OPA, esto implicaría una reducción de la competencia en el mercado bancario español, además de resultar en el despido de un tercio del personal del Sabadell. Aunque esta reducción no necesariamente sería negativa para el sector, dado que podría incrementar la eficiencia en un mercado bancario cada vez más globalizado y competitivo. Indudablemente, esta operación fortalecería la posición del BBVA, convirtiéndolo en el banco más grande de España por valor de activos.
Ambas entidades mantienen una posición sólida y robusta. Si la OPA se concretase, el BBVA vería una mejora significativa en su posición. Sin embargo, si no se realiza, el BBVA continuaría con su crecimiento orgánico, aunque podría sufrir un desgaste en su imagen. Por otro lado, el Sabadell, si la OPA no prospera, seguiría con su expansión natural, probablemente manteniendo la buena salud financiera demostrada en trimestres anteriores. En caso de que la OPA tenga éxito, el Sabadell dejaría de existir como entidad independiente. En resumen, el futuro sigue siendo incierto, y es claro que no todas las partes quedarán satisfechas con cualquier desenlace.
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